營收上漲了，凈利下滑 ，糾結于“去小米化”的華米科技或重歸A股
A股創業板公司易通科技公告稱，其大股東王振宏向安徽順源轉讓易通科技9077萬股股份，占公司總股本的29.99%。交易完成后，安徽順源將成為易通科技的控股股東。
??安徽順元成立于2020年9月27日，尚未開展實際經營活動。其執行合伙人為安徽華美智能科技有限公司，實際控制人為華美科技創始人兼CEO黃旺。公告還顯示，雙方確定的股權轉讓價格為10.57元/股，比易通科技當日收盤價6.58元高出60%，交易總價為9.6億元。
分析人士認為，華美此舉或借殼重回a股。2018年，華美科技登陸紐約證券交易所，當時發行價為11美元。然而，2021年，其股價仍徘徊在11美元，甚至最低點也跌至7美元左右。受收購消息影響，華美股價近期上漲至13.6元左右，但上行攻勢依然較弱。顯然，在美國股市，華美科技并不被投資者看好。另一方面，重返A股或香港證券市場的中資證券公司和Xiaomi生態連鎖公司的“石技術”受到資本的高度追捧。通過收購和控制經營能力差、估值低的“空殼公司”，企業可以通過借殼注入資源，縮短審批流程。近年來，借殼上市在a股屢見不鮮。
???自2018年上市以來，花米科技的收入一直在上升，但收入狀況持續低迷，現金流狀況一度吃緊。
??2019年，華美科技實現年收入58.12億元，同比增長59.4%；實現凈利潤6.3億元，同比增長32.8%。2020年一季度，華美科技實現營收10.89億元，同比增長36.1%，但實現凈利潤2250萬元；二季度實現營收11.37億元，同比增長9.5%，實現凈利潤1330萬元，這也是公司上市以來最慢的一個季度；第三季度，公司實現營業收入22.35億元，同比增長20%，實現凈利潤1.21億元。雖然四季度數據尚未公布，但市場分析人士預計，2020年華美凈利潤可能同比下降27%左右。Covid-19，在2020年第三季度，鄧成表示，CFO這項新技術對中國影響巨大，在全球業務中面臨挑戰。2020年第二季度，雖然中國線下零售市場開始復蘇，但世界其他地區的門店關閉對沖了國內利好，亞洲、歐洲和美國的許多零售商減少了庫存和訂單量；第三季度，由于夏季的原因，許多地方被解封，推動華美產量同比增長16.1%，單季度出貨1590萬臺。他提到，與2019年同期相比，華美的毛利率下降了460個基點，主要原因是華美自有品牌出貨量減少，小米OEM業務毛利率壓縮。2019年，華美的高利潤來自于自主品牌出貨量的大幅增加；疫情期間，受競爭激烈和小米新品推出的影響，小米下調了老款手鐲、手表等智能設備的價格。隨著出貨量的增加，利潤率大幅下降。這個結果最終傳到了華美。第三季度，華美對小米的OEM毛利率下降了400個基點。
此外，華美在智能可穿戴設備領域近年來，華美不得不大幅增加研發和銷售成本，以保持產品對消費者的吸引力。2020年第二季度，華美研發支出1.172億元，比去年同期增長25%，銷售成本比去年同期增長76.6%，達到7130萬元。第三季度，華美研發成本同比增長38.8%，達到1.729億元，銷售成本同比增長104.2%。
當然，華美的銷售成本增加主要是為了擴大自己品牌的市場意識。然而，這也反映了華美的糾纏。一方面，小米作為它的"大客戶"，一直是小米穩定的利潤來源。雖然供應小米的毛利空間相對較低，華美不需要支付促銷、渠道等費用，但留存利潤較高。但另一方面，小米和華美的供貨身份更像是一個承包工廠，這與黃王在華美技術中的"獨角獸"地位不一致，其渠道受到小米的依賴和制約。消費者只知道小米不認識華美，這與黃王的"野性希望"不符。近幾年來，花米對"去小米"的聲音也很大！
2020年10月，華美科技宣布，與小米的戰略合作協議將再延長三年。根據這一條款，華美將保持小米可穿戴產品的最佳合作伙伴地位。同時，華美表示，華美與小米之間的可穿戴合同沒有排他性和排他性協議，在同樣的條件下，華美和小米是最佳合作伙伴。
最好的"而不是"排他性的"也是華美內心所擔心的。眾所周知，小米并不是持有生態鏈上的大多數企業，包括華美在內，生態鏈公司其實都是獨立的個體。他們不僅與小米生態鏈外的企業競爭，而且在生態鏈中也進行競爭。此外，華美也因其在可穿戴設備領域的主營業務，與小米自主研發產品有著直接的競爭關系。如果雙方的合作在N年內結束，華美又如何相信自己的市場？
有分析人士指出，從所有制結構的角度來看，華美等生態連鎖公司是獨立的；但在渠道方面，許多生態連鎖企業的大部分收入依賴于小米，甚至小米也是這些公司的唯一大客戶。為了實現與小米的深層結合，小米要么進行股權交換等轉讓，要么收購華美；否則，雙方合作總會出現不穩定因素，這也是小米生態鏈企業集體面臨的困惑。
此外，盡管可穿戴設備市場繼續以正速度增長，但仍與業界此前預期的"爆炸性"增長相距甚遠，其增長曲線也在放緩。例如，智能手鐲的前身Fitbit在2016年的市值為60億美元，但隨后跌回了12億美元的低點。最近，其市值已回升至18億美元左右，但仍遠未達到頂峰。
目前，蘋果、華為、小米、三星在智能可穿戴設備領域排名第一，而小米智能可穿戴設備在2019年的出貨量超過2000萬臺。另一方面，蘋果是該領域最大的贏家，其耳機產品位居榜首，包括Airpods和Beats，其次是AppleWatch。這也反映了智能可穿戴設備領域的變化。2018年以前，智能手鐲和手表的出貨量約占市場的70%，但到2019年和2020年，智能耳機占市場的50%以上，智能手鐲和手表的出貨量下降至50%左右。鑒于這一變化，華美于2019年宣布進入智能耳機市場，并在2020年CES期間推出了第一款TWS耳機。
在2018年上市之前，分析師對華米的估值約為10億美元，而10億美元也是評判獨角獸的門檻，稀缺和珍貴"、"快速增長"、"投資者追逐"和"獲得私人股本"也是獨角獸的一些標準。目前，匯美股票的市值仍為8億美元。
許多投資者認為，目前的A股市場是世界上最具活力的市場之一。如果華美能夠回到A股的后門，它至少比美國股市更受歡迎。然而，無論是否返回中國，華美的糾葛也不會減少。
