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2020年，二級(jí)股票市場(chǎng)指數(shù)將飆升。截至12月3日，上證綜指收于3442.14點(diǎn)，上漲12.85%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收于2712.52點(diǎn)，年內(nèi)上漲50.85%。此前，12月2日，上證綜指一度攀升3458.79點(diǎn)，創(chuàng)2018年2月6日以來(lái)新高。展望2021，許多機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，全面實(shí)施注冊(cè)制度將為證券行業(yè)新一輪上升周期打下基礎(chǔ)。

證券公司三季度業(yè)績(jī)亮麗。據(jù)招商證券統(tǒng)計(jì)，今年前三季度，上市證券公司實(shí)現(xiàn)總收入3650億元，同比增長(zhǎng)28%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)1156億元，同比增長(zhǎng)40%。前三季度累計(jì)凈利潤(rùn)已超過(guò)去年水平。從板塊表現(xiàn)來(lái)看，截至12月3日，申萬(wàn)二級(jí)證券行業(yè)指數(shù)年內(nèi)上漲17.61%。

從具體業(yè)務(wù)來(lái)看，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍有創(chuàng)收空間。招商證券指出，資本市場(chǎng)成交量的擴(kuò)大為整體交易量中心的崛起提供了支撐。市值2.4萬(wàn)億元，年成交率降至美國(guó)水平的1.5倍，日均交易規(guī)模仍能達(dá)到1.46萬(wàn)億元。即使將凈傭金率降至0.2%，行業(yè)全年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入也將達(dá)到1400億元左右，是證券公司收入的重要基礎(chǔ)板塊。

隨著登記制度改革的推進(jìn)，證券公司投資銀行業(yè)務(wù)有望再創(chuàng)新高。沈萬(wàn)宏源表示，在科技創(chuàng)新板和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)實(shí)行注冊(cè)制后，IPO企業(yè)數(shù)量和規(guī)模大幅增加。未來(lái)整個(gè)市場(chǎng)將穩(wěn)步實(shí)行注冊(cè)制，證券公司投行業(yè)務(wù)將有巨大的增長(zhǎng)空間。據(jù)同花會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至目前，今年IPO募集資金規(guī)模已達(dá)4341億元；數(shù)量已達(dá)351家，去年為203家。中原證券表示，自試點(diǎn)注冊(cè)制以來(lái)，證券行業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不斷提高，2021實(shí)施全面注冊(cè)制度將為證券行業(yè)這一輪升周期打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

此外，在居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)調(diào)整浪潮下，大型資產(chǎn)管理行業(yè)有望快速發(fā)展，證券公司理財(cái)業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)或?qū)⒚媾R重要機(jī)遇期。招商證券指出，證券公司理財(cái)業(yè)務(wù)將從“流模式”向“存量模式”過(guò)渡。在“流動(dòng)模式”下，投資的主動(dòng)權(quán)掌握在客戶手中，而“股票模式”轉(zhuǎn)型后，公司向客戶收取穩(wěn)定的管理費(fèi)，可以克服市場(chǎng)波動(dòng)，進(jìn)一步提高收益的穩(wěn)定性。

信貸業(yè)務(wù)方面，兩次融資規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大或?qū)⒊蔀樽C券公司凈利息收入增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿ΑＨA創(chuàng)證券表示，參照科技創(chuàng)新板證券借貸業(yè)務(wù)的發(fā)展，a股融券規(guī)模仍有很大的發(fā)展空間，有助于平衡多空市場(chǎng)狀況，也是增加公司凈利息收入的新來(lái)源證券公司。

預(yù)計(jì)未來(lái)或?qū)⒊霈F(xiàn)龍頭券商航母與精品券商分化并存的格局。東莞證券表示，隨著越來(lái)越多的外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)證券公司之間的競(jìng)爭(zhēng)將日趨激烈，尤其是中小證券公司需要“取暖”。為了增強(qiáng)自身實(shí)力，券商龍頭將并購(gòu)中小證券公司，擴(kuò)大自己的勢(shì)力范圍，同時(shí)也存在強(qiáng)強(qiáng)合并的可能。

中銀證券指出，在監(jiān)管層著力打造航母級(jí)證券公司的背景下，龍頭券商有望享受持續(xù)而顯著的政策紅利，行業(yè)集中度或?qū)⒈３稚仙厔?shì)。板塊估值已跌至歷史中心，還有很大提升空間。