預計前三季度凈利潤將下降60%。房子能完成對賭協(xié)議嗎？
最近，該公司發(fā)布了第三季度業(yè)績預測，預計今年上半年受疫情影響，公司采取了減租、免租等配套措施，導致今年前三季度公司利潤較去年同期下降約58%至60%。預計第三季度，該公司將實現(xiàn)凈利潤4.93億元-5.43億元，歸上市公司股東所有。
出人意料的是，該房屋于2019年剛剛掛牌上市，并與空殼資源持有者武漢招商簽署了"利潤預測補償協(xié)議"。這份賭博協(xié)議要求，從2019年至2021年，房屋應分別扣除20.6億元、24.16億元和27.19億元的非凈利潤。
去年，家踩線實現(xiàn)了目標，今年前三季度利潤大幅下滑，其中不扣除非凈利潤的最佳情況僅為第三季度預期的5.43億元，24.1億元之間的差距明顯，完成賭博協(xié)議的壓力巨大，去年的許多幫助，今年已不復存在。
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賭博有很大的壓力。
有趣的是，國內(nèi)在業(yè)績預測中也指出，與去年同期相比，第三季度投資收入下降的主要原因是，設計師于2019年7月引入阿里巴巴，并轉(zhuǎn)讓了該設計師的部分股權，從而獲得了7.74億元的投資回報，今年前三個季度沒有這樣的投資回報。
去年的7.74億元為意外之家提供了很大的幫助。但即便如此，2019年，這家公司的股東凈利潤為31.26億元，扣除21.17億元后，競相完成這項任務。然而，在上市的第一年，公司的非經(jīng)常性損益超過10億元，達到母親凈利潤的1/3，扣除了一半的非盈利。
另一方面，房子是借殼上市的，提供空殼資源的公司是武漢的中國商人，但一般來說，這種后門行為必須指出一定程度的溢價，這被記為商譽，但房屋卻有3.3億元的"負商譽"。
善意可以理解為收購時支付的溢價，一般來說，商譽很少是負面的，畢竟，溢價收購是常態(tài)。
提供殼牌資源的武漢招商盡管利潤微薄，但仍是一家運作良好的主板公司，甚至在今年湖北關市期間指定了一家開放式超市。這樣一家公司擁有負面的善意似乎是不公平的。
行業(yè)分析師表示，武漢華商的經(jīng)營狀況可以維持，沒有重大風險，商譽不應是負面的，但縱觀歷史，大多數(shù)負商譽的公司都參與了利益?zhèn)鬟f和美化報告，典型的代表是圣銀億和億勝電子。
以俊盛電子為例。2017年11月，俊盛電子在盧森堡成立了一家新公司，擬以不超過15.88億美元的價格收購日本高田(Takata)的主要資產(chǎn)，而非硝酸銨氣體發(fā)生器業(yè)務。
實際考慮的付款金額為15.88億美元。由于該公司的收購價格低于估計價值，合并在半年度報告中產(chǎn)生了約9.44億"負商譽"，"負商譽包括在非營業(yè)收入中，反而使公司業(yè)績變厚。
直截了當?shù)卣f，房屋以低于3.3億元賬面價值的價格購買資產(chǎn)。這3.3億元直接記作停業(yè)收入，導致非經(jīng)常性損益超過10億元。
事實上，這三億三千萬元的影響遠較盈利為大。畢竟，借殼上市必須簽署正確的協(xié)議。沒有這3.3億美元，這套房子可能無法完成賭博協(xié)議。
然而，今年的情況卻大不相同，在支持因素減少的情況下，今年出乎意料地回家完成賭博協(xié)議的壓力相當大。
02
現(xiàn)金從正數(shù)流向負數(shù)
今年年初以來，在新冠肺炎的影響下，許多行業(yè)遭受重創(chuàng)，沒想到住宅屬于房地產(chǎn)的下游產(chǎn)業(yè)，高度依賴房地產(chǎn)業(yè)，甚至比房地產(chǎn)公司受到更大的沖擊。
出乎意料的是，房屋公告顯示，該公司宣布打算向房屋賣家免收一個月的租金和物業(yè)管理費及其他費用。這也是公司面臨的一個難題。如果減租不減，可能會失去長期利益。
然而，該公司的經(jīng)營狀況并不樂觀，由于上市時間較晚，公司的經(jīng)營狀況長期以來一直是透明的。
但今年3月，標普將對眾議院主要股東北京投資控股集團有限公司(Beijing Investment Holding Group Co.Ltd.)的評估轉(zhuǎn)為負面評估。報告指出，如果房貸現(xiàn)金流大幅下降，調(diào)整后的債務/EBITDA無法恢復到6.0倍左右，或者EBITDA利息覆蓋率低于2.0倍，那么標普可能會下調(diào)該公司的評級。如果進入利率或租金收回率導致的租金收入下降超過標準普爾的基本預期，這一情況可能會發(fā)生。
如果收入損失和大量短期到期債務加劇了公司的流動性狀況，標普也可能下調(diào)該公司的評級，導致流動性來源不足1.2倍。
根據(jù)2020年半年度報告，房屋的現(xiàn)金流也由正轉(zhuǎn)為負值。上半年商業(yè)活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量為-5.58億元，而2019年為25.74億元。今年似乎很難恢復到去年的水平。考慮到該行業(yè)的特點可能是賒銷的，并受到各種因素對資金回報的影響，今年家庭非常渴望資金。
居然之家也在想辦法緩解資金壓力，擴充自己的資金池。比如，10月9日，居然之家新零售集團股份有限公司發(fā)布公告，公司于當日收到中國證監(jiān)會出具的《關于核準居然之家新零售集團股份有限公司非公開發(fā)行股票的批復》。
在文件中，中國證監(jiān)會批準房屋私人發(fā)行不超過6.6億股的，資本總額因增資轉(zhuǎn)移而發(fā)生變化的，可以相應調(diào)整發(fā)行金額，自批準之日起12個月內(nèi)有效。
今年9月，該房屋還取消了"20意外住房MTN 001"債券發(fā)行計劃，取而代之的是上述固定上調(diào)。
經(jīng)紀人說，債券也要支付利息，沒想到國內(nèi)的經(jīng)營狀況并不樂觀，股權融資是目前最理想的融資方式，不僅成本低，而且還為政策開綠燈。
但目前，評級似乎很小，賭博也很大。畢竟，除了標普以外，國內(nèi)幾家評級機構(gòu)的評級仍高于A級。目前，國際環(huán)境中也存在風險，匯率波動頻繁，發(fā)行美元債券的風險相當大。
出乎意料的是，這座房子的資本之路充滿了起起落落，上市的第二年，它將面臨一場經(jīng)營與資本的雙重危機，但沒有父子賭博協(xié)議的賭場不會改變，看上去似乎沒有有效的解決辦法。
